流动性过剩VS 市盈率过高

 流动性过剩短期内难以解决

      央行为了吸收流动性所采取的提高准备金率和利率以及成立外汇管理公司等措施，对进入股市的居民存款的使用影响不大，尽管人民币长期稳定的升值预期可能吸引外部资金流入国内，但由于中国现在资本项目下还不是自由兑换，相信现在的股市资金构成中还是以国内居民投资为主，包括通过投资基金间接进入股市。而股市已经取得的快速财富效应，即使利率进一步上升也无法可比，利率上调更多的是通过政策面影响股市。如央行行长周小川所言，庞大的银行存款进入任何一个市场，都会引起市场过热。从基金发行的火热看，场外准备进入的资金还非常充沛。

中国就是个大创业板

     成熟股市的市盈率估值无法确立股票价值中枢，从推高股价的驱动力看，实际上是把中国股市整体看做了一个创业板。某种程度上，这种估值有一定的道理，对于中国暂时看来潜力无限的市场空间来说，每一个上市公司实际都拥有一个最重要的资源，那就是市场，客观上有制度上、管理上、市场结构上、宏观政策上等多方面的潜在红利。但创业板公司波动大、不确定性强的特征也同样具备，一个看起来不错的企业可能因为外部因素的变化而陷入亏损。看好中国经济未来的发展，可以长期看牛股市的长期趋势，但个股的起落也会非常大。

股市泡沫好过房市泡沫

庞大的居民存款需要有投资渠道，房地产行业被做为支柱行业，是在亚洲金融危机之后肩负着拉动内需的重任，应该说中国经济这几年的高速增长，房地产业功不可没，而且客观上总体上改善了大部分国人的居住环境。但房价的继续快速上涨，负面效应开始逐渐显现，开始产生政治和社会压力。股市的火热有利于宣泄房地产市场的投机，估计现在进入房地产市场增量资金已经开始减少，如果股市进一步膨胀，将可能进一步引出房市的存量资金，从周围人群的感受看，投机性购房行为已经开始降温。股市做为资本市场的一部分，和房地产相比，具有更大的开放性，客观上良性吸纳流动性的能力更强。建设资本市场也需要一个牛市的市场气氛，只要不出现短期内的疯牛局面，和股市的环境改善相结合，可能形成一个多赢的新格局。

基金看空做多

    由于偏离基本面，依靠预期和想象估值，股市的进一步上涨已经完全依靠资金推动的泡沫自身的推动力量。基金由于受到互相之间业绩的比价制约，在市场大势面前，即使看空也只能被动做多。但是这种悬空的支撑力量一旦失衡，真正开始下跌也会更加凶猛。也许只能寄希望于政策的砝码能够发挥平衡力量，疯的时候压一下，冷的时候促一下。有人说现在唱空的现在都失声了，其实失声的不只是唱空者，也包括唱多者，因为唱多者除了强调人民币升值、流动性过剩、经济的长期看好，也不清楚再给市盈率已经高企的公司戴什么高帽，更何况还有日本、东南亚泡沫经济破裂的前车之鉴。